麻将胡了公司上半年要紧正在做新品扩充和教育，即饮板块慢慢变结果汁茶+冻柠茶+牛乳茶的产物矩阵，二季度进入即饮产物的旺季，公司推出的新品乳茶、兰芳园冻柠茶正在主旨都邑铺货，新营业发展进度相符公司预期。终年来看冲泡营业随表部市集境况改观，稳当增加；新品反应较好，为公司带来新营业增量，跟着铺货网点添加，值得合心后续旺季出卖情景。

　　2023 上半年公司达成总营收11.71 亿元，同增36%，归母净利润-0.44 亿元，同比减亏0.85 亿元，扣非归母净利润-0.80 亿元，同比减亏0.71 亿元。

　　23Q2 达成总营收4.92 亿元，同增35%，归母净利润-0.50 亿，同比减亏0.20 亿元，扣非归母净利润-0.73 亿元冲泡，同比减亏0.04 亿元。

　　（1）分产物看，上半年冲泡类/即饮类营收离别为6.27/5.27 亿元，离别同比+38%/+36%。Q2 即饮板块迎来旺季，铺货数目添加，果汁茶修复明显。（2）分渠道看，上半年经销商/电商/出口/直营营收为9.88/1.26/0.08/0.31 亿元， 离别同比+42%/-3%/-7%/+467%，直营渠道因基数低增速极高，经销渠道正在基数较高情景下连结较高增加。（3）分区域看，上半光阴东/西南/ 华中/ 西北/ 华南/ 华北/ 东北营收离别为4.18/1.72/1.65/0.97/0.55/0.60/0.21 亿元， 离别同比+60%/+21%/+55%/+18%/+29%/+34%/+28%，个中华东和华中两大上风市集增速亮眼，电商和出口略有下滑。截至2023H1，经销商1419 家，较岁首净添加87 家。上半年，MECO 果汁茶累计达成出卖收入4 亿元支配，同比增加11.58%，兰芳园冻柠茶累计达成线%，线上渠道不绝连结敏捷增加及较高复购率，即饮品类希望不绝连结高增。

　　本钱端，因昨年提价效应以及要紧原原料植脂末/纸箱/包材的价值回落，上半年公司毛利率同比+7.2pcts 增至27.9%，单Q2 同比+2.7pcts 增至23.6%。用度端，因公司新品扩充带来铺货用度和予以经销商赞美、冰冻化布列、广宣用度添加，出卖用度率单Q2 同比+2.0pcts 至37.3%，完全上半年出卖用度率管控较好，同比-2.4pcts 至31.2%。统治用度率同比-3.0pct 至9.1%。咱们估计下半年跟着果汁茶苏醒，冻柠茶冲泡、牛乳茶系列铺货添加，即饮产能操纵率晋升，即饮板块减亏，终年利润大幅改观。

　　公司自本年岁首下手构造即饮出卖团队，4 月初下手开头独立运作麻将胡了，经历内部的团队磨合，陪伴公司渠道形式的寻觅和开展，团队的顺应性、信仰和凝固力接续进步，新雇用职员连结较高的留存率。公司以冻柠茶、果汁茶产物为主旨，聚焦时机大的区域，寻找对的经销商，借帮于经销商的渠道上风和客情资源，找准适销的终端门店，通过铺货赞美、分销赞美、冰冻化赞美等步骤，踊跃寻觅公司即饮营业渠道征战形式。截止目前，公司即饮营业正在广东、北京、江苏等区域的势能已开头显示，后续可将此形式向更多区域市集的复造和扩充冲泡。

　　危机提示：1）原原料价值上涨危机：若包材、植脂末原原料价值展现超预期上涨将对公司结余变成较大压力；2）行业竞赛加剧：饮料行业品牌繁多，且行业巨头具备强渠道和复造竞品的才略，若行业内展现竞赛加剧的情景，将对公司规划变成倒霉影响；3）新品涌现不足预期：公司新品前期必要加入良多用度，若公司新品的市集涌现不足预期，将对公司功绩端的后续增加变成影响；4）消费者偏好变动：公司经典产物冲泡奶茶一经拥有多年史书，但年青消费群体口胃变动多样，若消费者偏好展现伟大变动，则对公司营业展现庞大冲锋。麻将胡了香飘飘(603711)：冲泡生意接连建复 即饮新品完成冲破