麻将胡了网站23H1公司达成营收11.7亿，同比+36.3%，归母净利/扣非净利-0.4/-0.8亿，同比减亏0.9/0.7亿，与上次功绩预报类似；对应23Q2营收4.9亿，同比+35.2%，归母净利/扣非净利-0.5/-0.7亿麻将胡了，同比减亏0.2/0.04亿。公司上半年的亮眼显示为终年股权慰勉调查主意（收入同比+15%）达成供应有力撑持；利润端，23H1净利润同比减亏清楚，主因公司冲泡营业端庄修复，即饮新品终端动销精良，公司各项策划步骤有用落地推行。预计23年下半年，公司将赓续眷注即饮营业三项主意的成功胀动：1）果汁茶双位数修复拉长；2）冻柠茶、牛乳茶两大新品加大探测试销局限；3）内部构造进一步磨合完整。估计23-25年EPS为0.71/0.96/1.19元，参考可比公司23年均匀28xPE(Wind类似预期)，予以23年28xPE，主意价19.88元，“增持”。

　　23H1冲泡/即饮类营收6.3/5.3亿，同比+38.4%/+35.9%，对应23Q2同比+34.2%/+37.0%。冲泡类产物收入显示靓丽，厉重系公司踊跃发掘淡季机缘，聚焦中心门店，富裕享用高性价比产物需求走高盈利；23Q2即饮类营收3.1亿，个中果汁茶2.4亿，冻柠茶/牛乳茶合计发售0.7亿。冻柠茶终端动销显示精良，局限连锁容易店日均PSD破10，具备大单品潜质。截至23Q2末，公司新品已进入约7万家终端，估计旺季将减少至10万家以上。目前公司即饮奇迹部已搭筑落成，将来希望富裕发掘即饮营业潜力，达成冲泡/即饮各有聚焦、双轮驱动。公司经销商军队稳步扩张，23Q2经销商环增56个。

　　23H1毛利率同比+7.2pct至27.9%，23Q2同比+2.7pct至23.6%，毛利率同比上行厉重系受益于上岁暮提价的有用传导及厉重原原料植脂末/PET/包材的价值回落，23H2本钱压力仍希望趋缓，毛利秤谌希望赓续擢升。用度端冲泡，23H1发售用度率同比-2.4pct至31.2%（23Q2同比+2.0pct至37.3%），系公司胀动新品铺陈使命，资源向配合新品的终端铺货/冰冻化修理/广宣行动倾斜，用度投放有所加大，蓄势即将到来的即饮旺季；23H1办理用度率同比-3.0pct至9.1%（23Q2同比-4.1pct至10.7%）；录得23H1归母净利率同比+11.3pct至-3.8%（23Q2同比+9.0pct至-10.2%）。

　　琢磨新品仍需赓续加大加入麻将胡了，咱们幼幅下调治余预测，估计23-25年EPS0.71/0.96/1.19元（上次0.75/1.08/1.36元），主意价19.88元（上次22.50元），“增持”。麻将胡了冲泡即饮双轮驱动期望旺季表示