公司发表2023年三季报，23Q1-3交易收入19.79亿元，同比+29.31%；归母净利润0.03亿元，同比完毕扭亏为盈。23Q3交易收入8.08亿元，同比+20.41%；归母净利润0.48亿元冲泡，同比-12.29%。

　　冲泡生意赓续复原，即饮生意完毕高增。1）分产物：23Q1-3冲泡类/即饮类营收分离为12.10/7.43亿元，同比+25.74%/+37.68%，23Q3冲泡类/即饮类营收分离为5.83/2.16亿元，同比+14.50%/+42.30%，即饮表示高增进，厉重受益于三季度即饮旺季以及兰芳园冻柠茶等产物铺货进步顺手。2）分区域：23Q3华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北营收分离同比+13.02%/+18.19%/+11.15%/+36.03%/+28.69%/+39.49%/+7.68%，华东、西南、华中等中枢市集表示端庄，其他市集完毕迅疾增进。3）分渠道：23Q3经销商/电商/出口/直营收入分离为7.35/0.46/0.05/0.13亿元，同比+17.62%/+44.64%/+55.13%/+1481.10%。截至23Q3末，公司经销商数目合计1502家，公司赓续优化经销商数目和构造，三季度经销商净扩大数目83家。

　　用度投放力度加大，剩余水准短期承压。23Q3公司毛利率38.53%，同比+4.50pct，厉重受益于原资料价值回落等。23Q3出售/约束/研发用度率分离为25.90%/7.03%/1.06%，同比+10.45pct/-2.58pct/-0.03pct，厉重因为即饮生意处于迅疾发扬阶段，即饮用度进入赓续加大。23Q3公司归母净利率5.88%，同比-2.19pct冲泡，剩余水准短期有所承压。

　　冲泡即饮双轮驱动，协同效应逐渐凸显。冲泡生意方面，正在消费弱苏醒的后台下，公司冲泡产物高性价比上风更为明显，通过下重渠道深耕和礼物市集发力，四序度冲泡旺季希望获得更为强劲的修复态势。即饮生意方面，公司全新组修的团队施展专业化运作才气冲泡，增强用度投放力度，征求新进即饮出售团队职员用度、品牌传布引申用度和渠道冰冻化进入等，以及赓续扩大即饮铺货网点掩盖率，他日希望带来更大出售增量。公司主动推动双轮驱动政策，冲泡与即饮生意的政策协同效应逐渐凸显，规划潜力他日希望进一步开释。

　　投资倡议：估计2023、2024、2025年公司归母净利润分离为2.6亿元、3.4亿元、4.3亿元，同比分离增进24%、29%冲泡、26%，而今股价对应PE分离为24、19、15倍。初度掩盖冲泡，予以买入评级。机构初次闭切-研报-股票频谈-证券之星冲泡