麻将胡了网站深耕奶茶十余年，品牌形势焕发新机。颠末十余年深耕奶茶范畴，目前香飘飘仍然是市占率超六成的冲泡奶茶龙头企业。1）股权组织方面，公司股权组织较为荟萃安定，股权胀舞落地激勉公司生气；2）品牌力方面，20 余年积淀下，优口碑、高品德、强号令力铸就强品牌力；3）产物方面，公司坚决“双轮驱动”计谋，个中冲泡为安定增进根基盘，即饮板块为聚焦发力的第二增进弧线）渠道方面，公司修筑全方位市集营销经管编造，经销形式为主；5）市集方面，公司深耕华东大本营二十余年，正在坚固江浙沪市集上风的同时冲泡，正逐渐竣工由区域结构向宇宙性结构的改动；6）财政方面，疫情影响下，2017-2022 年公司收入CAGR 达15.61%；归母净利润CAGR 达23.34%，贩卖毛利率安定正在65%阁下，结余才华向好。

　　冲泡奶茶角逐式样安定，饮料赛道空间大。1）公司根基盘所处赛道再现安稳：

　　目前中国冲泡类奶茶行业进展进入成熟期，2014-2020 年冲泡奶茶CAGR 仅为5.29%，增幅相对平缓，2020 年其市集领域为48.9 亿元，掉队于现造茶饮行业；2）公司踊跃拓展即饮板块打形生长弧线 年，现造茶饮的零售额领域将连续生长至3400 亿元，CAGR 约为24.5%。2015-2020 年现造茶饮占合座茶市集比例从16.43%上升至27.64%冲泡，且占比仍正在连续擢升，即饮板块的打造有帮于给与后期功绩弹性&进展空间。

　　公司重心看点：第二增进极再现或超预期，领域效应将逐渐流露麻将胡了网站。咱们以为2023 年为香飘飘从头启航的一年，主因：1）市集结构仍未充塞，冲泡希望通过渠道下重+升级，竣工安定增进；2）Meco果汁茶韧性齐备，加码瓶装赛道=高毛利+拓展动态消费场景，依托寡少职业部经管，即饮板块希望为第二增进弧线）产能使用率仍偏低冲泡，后期领域效应希望流露；4）重心原料本钱趋向向下，23年希望享本钱盈余。

　　估计公司2023-2025 年公司收入增速分离为21.98%、17.44%、12.44%；净利润增速分离为37.87%、29.73%、24.23%；EPS 分离为0.72、0.93、1.16 元/股；PE 分离为25、19、16 倍冲泡。斟酌到公司整年功绩确定性较强，目前估值极具性价比，初度笼罩予以买入评级。

　　催化剂：冲盘板块再现向好；即饮板块放量超预期；本钱盈余开释超预期；经济还原超预期。

　　危急提示：新品施行不足预期；区域扩张不足预期；食物安适题目；原料价值动摇危急。麻将胡了网站香飘飘(603711)：冲泡即饮双轮驱动 23年扬帆起航