麻将胡了网站浙商证券股份有限公司杨骥,杜宛泽近期对香飘飘603711)举办研讨并颁发了研讨申报《香飘飘深度申报：冲泡即饮双轮驱动，23年扬帆起航》，本申报对香飘飘给出买入评级，现时股价为18.17元。

　　深耕奶茶十余年冲泡冲泡，品牌情景焕发新机。进程十余年深耕奶茶范围，目前香飘飘仍然是市占率超六成的冲泡奶茶龙头企业。1）股权组织方面，公司股权组织较为集结稳固，股权勉励落地激起公司生机；2）品牌力方面，20余年积淀下，优口碑、高品德、强号令力铸就强品牌力；3）产物方面，公司僵持“双轮驱动”计谋，此中冲泡为稳固延长根基盘，即饮板块为聚焦发力的第二延长弧线）渠道方面，公司修建全方位市集营销经管系统，经销形式为主；5）市集方面，公司深耕华东大本营二十余年，正在安稳江浙沪市集上风的同时，正逐渐完成由区域组织向天下性组织的转动；6）财政方面，疫情影响下，2017-2022年公司收入CAGR达15.61%；归母净利润CAGR达23.34%，贩卖毛利率稳固正在65%控造，剩余才力向好。

　　冲泡奶茶比赛形式稳固，饮料赛道空间大。1）公司根基盘所处赛道阐扬平定：现时中国冲泡类奶茶行业兴盛进入成熟期，2014-2020年冲泡奶茶CAGR仅为5.29%，增幅相对平缓，2020年其市集范畴为48.9亿元，落伍于现造茶饮行业；2）公司踊跃拓展即饮板块打形滋长弧线年，现造茶饮的零售额范畴将连续滋长至3400亿元，CAGR约为24.5%。2015-2020年现造茶饮占满堂茶市集比例从16.43%上升至27.64%，且占比仍正在连续提拔，即饮板块的打造有帮于授予后期功绩弹性&兴盛空间。

　　公司中枢看点：第二延长极阐扬或超预期，范畴效应将逐渐闪现。咱们以为2023年为香飘飘从头启航的一年，主因：1）市集组织仍未填塞，冲泡希望通过渠道下浸+升级，完成稳固延长；2）Meco果汁茶韧性一切，加码瓶装赛道=高毛利+拓展动态消费场景麻将胡了网站，依托独自职业部经管，即饮板块希望为第二延长弧线）产能使用率仍偏低冲泡，后期范畴效应希望闪现；4）中枢原料本钱趋向向下，23年希望享本钱盈利。

　　估计公司2023-2025年公司收入增速划分为21.98%、17.44%、12.44%；净利润增速划分为37.87%、29.73%、24.23%；EPS划分为0.72、0.93、1.16元/股；PE划分为25、19、16倍。研讨到公司整年功绩确定性较强，现时估值极具性价比，初次笼盖予以买入评级。

　　催化剂：冲盘板块阐扬向好；即饮板块放量超预期；本钱盈利开释超预期；经济规复超预期。

　　危险提示：新品施行不足预期；区域扩张不足预期；食物太平题目；原料价值震动危险。

　　证券之星数据中央凭据近三年颁发的研报数据筹划，国盛证券符蓉研讨员团队对该股研讨较为深刻，近三年预测凿凿度均值为78.54%，其预测2023年度归属净利润为剩余3.34亿，凭据现价换算的预测PE为22.34。

　　该股迩来90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构倾向均价为23.81。凭据近五年财报数据，证券之星估值理解用具显示，香飘飘（603711）行业内比赛力的护城河优秀，剩余才力日常，营收获长性日常。财政相对壮健，须合怀的财政目标蕴涵：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标3星，好价值目标2.5星，归纳目标2.5星。（目标仅供参考，目标边界：0 ~ 5星，最高5星）

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